След като пазарната стойност се изпари с 230 милиарда, Mindray Medical Li Xiting все още е

Тригодишната епидемия промени екологията на много индустрии, а също така промени картата на богатството в списъка на богатите. Например, Zhang Yong и съпругата му, шефовете на Haidilao, паднаха на върха на най-богатия човек в Сингапур миналата година и бяха заменени от Li Xiting, основателят на "Medical Equipment Mao" Mindray Medical (300670.SZ), главният герой на Ji Today.

Не само това, с половината на май бяха оповестени годишните отчети на повечето листнати компании с акции А. В списъка на възнагражденията на председателя на регистрираната компания Li Xiting е на първо място с годишна заплата от 25,3349 милиона юана.

Всъщност, с представянето на Mindray Medical и пазарната стойност от близо 400 милиарда юана, нивото на заплатата на Li Xiting не си струва да се вдига шум. Според данните от финансовия отчет, общите приходи на Mindray Medical през 2021 г. ще бъдат 25,27 милиарда юана, което е увеличение от 20,18% на годишна база; нетната печалба, отнасяща се към компанията-майка, е 8,002 милиарда юана, увеличение на годишна база от 20,19 процента.

／ 01 ／От какво зависи възходът на "лекарството мао"?

Настоящият стил на управление на една компания често е неделим от успешния опит на нейните основатели, както и Mindray Medical.

В началото на 1990 г. Ли Ситинг, който по това време е на 40 години, взема Сю Ханг, Ченг Минхе и други, за да напуснат Шенжен Анке, който е известен като „Военната академия Whampoa“ за домашно медицинско оборудване, и основава Mindray Medical.

Първоначално Mindray, който нямаше основа, можеше да се занимава само с агенция за чуждестранно медицинско оборудване, но след като натрупа известни средства, Li Xiting, който беше роден в технологиите, беше решен да поеме по пътя на независими изследвания и разработки. Въпреки това, изследванията и развитието на медицински изделия имат големи изисквания за капиталови инвестиции. Компанията някога беше във финансови затруднения и разчиташе на правителството на Шенжен да излезе напред, за да преодолее трудностите.

Оттогава, за да разреши проблема с недостига на средства за научноизследователска и развойна дейност, през 1994 г., когато местната индустрия за рисков капитал беше във възход, Ли Ситинг отиде на Уолстрийт, за да набере средства и успешно получи 2 милиона щатски долара рисков капитал . Това подобри международната визия и идеи за развитие на Mindray.

Първият продукт, разработен от Mindray Medical, е „еднопараметърен монитор за насищане с кислород в кръвта“. По това време този продукт не беше изключителен в сравнение с чуждестранните продукти и Mindray все още беше нова марка с ограничена конкурентоспособност. В резултат на това Mindray Medical избра да започне от градове с ниско ниво, приемайки високите разходи за свое конкурентно предимство и „околните градове от селските райони“, и постепенно се наложи стабилно.

Оттогава, въпреки че развитието на Mindray Medical имаше обрати, основната концепция за бизнес развитие на компанията беше определена и се спазваше досега.

Първо, настоявайте за саморазвитие и бъдете готови да инвестирате пари. През последните години разходите за научноизследователска и развойна дейност на Mindray възлизат на около 10 процента от общите приходи, а темповете на растеж са над двуцифрени. През 2020 г. и 2021 г. темповете на растеж ще достигнат съответно 27,54 процента и 35,03 процента, надвишавайки ръста на приходите.

Второ, използвайте добре капиталовите операции, за да помогнете на компанията да се развива. Това е видно от факта, че Mindray Medical е регистрирана в Съединените щати още през 2006 г. Оттогава Mindray Medical е управлявала серия от сливания и придобивания, въз основа на които са постигнати широка гама от продуктови оформления и технологични пробиви.

Трето, продължете да насърчавате стратегията за „обграждане на градове от селските райони“, от Китай до света. Понастоящем Mindray Medical твърдо е утвърдила позицията си на местен лидер и преминава от местно към международно. Тази тенденция беше бързо популяризирана в ранния етап на епидемията поради скока на чуждестранното търсене.

В тази връзка Ли Ситинг веднъж каза: „Оказва се, че някои от най-добрите болници в Западна Европа и Северна Америка, в които не можахме да влезем, са влезли чрез тази епидемия.“

Въпреки това, съдейки по годишния отчет за 2021 г., вътрешният бизнес на Mindray Medical представлява 60 процента, а този дял е бил 52,84 процента през същия период на 2020 г. За разлика от това, растежът на международния бизнес на Mindray през 2021 г. изглежда по-малко от идеалния, като съотношението спада от 47,16 процента на 39,61 процента.

Следователно дали Mindray Medical може да стъпи стабилно на международния пазар чрез епидемията в момента се поставя под въпрос от пазара.

Всъщност, не само на международния пазар, но и в овладяването на вътрешните епидемични възможности и „Дамоклевия меч“ в централизираните доставки, които също добавиха много несигурност към бъдещето на Mindray Medical. Каква е конкретната ситуация? Започва с трите основни бизнеса на Mindray Medical.

／ 02 ／Високият клас все още трябва да пробие

Основният бизнес на Mindray Medical е разделен на три части, а именно информация за живота и поддръжка, ин витро диагностика (IVD) и медицински изображения.

Казано по-просто, продуктите в областта на информацията за живота и поддръжката включват основно монитори, апарати за анестезия, вентилатори и др.; продуктите в областта на ин витро диагностиката включват главно откриване на кръвни клетки, биохимичен анализ и откриване, хемилуминесцентен имуноанализ и др.; основните продукти в областта на медицинските изображения включват: цветен доплер, ядрено-магнитен резонанс, ултразвук и др.

Годишният отчет за 2021 г. показва, че приходите от информация за живота и поддръжка са достигнали 11,153 милиарда юана, което е увеличение от 10,92 процента на годишна база, което представлява 44,14 процента от приходите; бизнесът с ин витро диагностика постигна приходи от 8,449 милиарда юана, което е увеличение от 27,13 процента на годишна база, което представлява 33,43 процента; медицинското изображение постигна приходи от 5,426 милиарда юана, годишно увеличение от 29,31 процента, което представлява 21,47 процента.

От растежа на основните продукти може да се види, че причината за ниския растеж на сегмента за информация за живота и поддръжка е засегната от бавния растеж на мониторите.

Под ръководството на Li Xiting, първият самостоятелно разработен продукт на Mindray Medical беше монитор. Оттогава, благодарение на придобиването на старата американска компания Datascope през 2008 г., Mindray постигна първия вътрешен пазарен дял и третото международно ниво в областта на мониторите и е представител на Mindray в областта на продуктите от висок клас.

В момента обаче растежът на монитора е в застой и причината за това е, че пазарът има ограничено пространство за растеж. От 2009 г. до 2019 г. нивото на навлизане на вътрешния пазар се е увеличило само от 20 процента на 30 процента, а таванът е постижим.

Продуктите от най-висок клас имат най-лош растеж, което трябва да се каже, че е главоболие за Mindray Medical.

Всъщност сред трите големи бизнеса размерът на пазара в областта на ин витро диагностиката е най-впечатляващ, а таванът също е най-висок. Според публични данни глобалният пазар на ин витро диагностика през 2019 г. е струвал 71,4 милиарда щатски долара (около 500 милиарда RMB), поддържайки общ темп на растеж от 4,87 процента от 2014 до 2019 г. Сред тях хемилуминесцентните реагенти са най-впечатляващи.

Въпреки това, Mindray Medical започна късно в тази област и пусна първата си система за хемилуминесцентен имуноанализ през 2013 г., губейки предимството си за първи път. В момента 80 процента от вътрешния пазар на хемилуминесценция е зает от четирите чуждестранни гиганта (Roche, Abbott, Siemens и Beckman), а останалата част от пазара е разделена от местни компании като Mindray Medical, New Industries и Antu Биология.

Разбира се, въпреки че Mindray Medical навлезе на пазара късно, той се разви бързо с предимствата на своите канали. За да контролира разходите и да подобри брутния марж на печалбата, Mindray Medical също придоби Haiti Biological, доставчик на суровини нагоре по веригата на глобалната ин витро диагностична глава, с 4 милиарда юана в брой миналата година.

Вижда се, че Mindray Medical е амбициозна в областта на ин витро диагностиката, опитвайки се да възпроизведе пътя на развитие на мониторите в миналото.

Времената обаче се промениха и въпреки че Li Xiting емигрира в Сингапур, компанията все още не може да избяга от бурите на вътрешния пазар.

На 30 юли 2021 г. имаше слухове за централизирано снабдяване с медицинско оборудване в Анхуей и този ден Mindray се срина с 8,44 процента. След това, на 19 август, Anhui пусна „Съобщение за водене на преговори за централизирано снабдяване с реагенти за клинични тестове в обществени медицински институции в провинция Anhui“, като пое инициативата за откриване на обществени поръчки за провинциални реагенти за клинични тестове в насипно състояние. На следващия ден компаниите за ин витро диагностика потънаха в паника, а Mindray Medical се срина със 17,05 процента, което е най-големият спад за един ден на нейните акции А.

Дългоочакваният бизнес с инвитро диагностика се поля със студена вода и паниката на пазара е разбираема. Всъщност, в дългосрочен план, въпреки че "централизираното снабдяване" ще размие печалбите, за Mindray, която е в слаба позиция на пазара, това може да бъде и възможност за реализиране на заместване на вноса.

Като цяло отделните продукти или сектори на Mindray Medical се сблъскаха с определени проблеми, но в контекста на новата местна медицинска инфраструктура, общото търсене на медицински изделия все още е налице. Mindray, като лидер в местната индустрия, все още се очаква цялостният ръст на производителността да продължи. . От гледна точка на инвеститорите, след рязката корекция, този голям запас от медицинско оборудване достигна ли дъното?

/03/ Пазарната стойност от 230 милиарда се изпари, а институциите все още се колебаят

В настоящата бавна среда на капиталовия пазар, в сравнение с Hengrui Medicine, лидерът във фармацевтичните акции, представянето на Mindray Medical, „фармацевтичното оръжие“, е едва приемливо.

Към затварянето на 17 май цената на акциите на Mindray Medical беше фиксирана на 302,8 юана за акция, с обща пазарна стойност от около 365 милиарда юана. В сравнение с най-високата точка от 502 юана на акция през юли миналата година, тя е спаднала с 39 процента, а общата пазарна стойност се е изпарила с повече от 230 милиарда юана. И Hengrui Medicine падна от 97,23 юана/акция до текущите 29,93 юана/акция, спад от близо 70 процента.

Всъщност Mindray Medical и Hengrui Medicine, съответно като лидер на медицинско оборудване и лидер на иновативни лекарства, могат да имат такова представяне, което е свързано с характеристиките на съответните им индустрии.

Индустрията за медицински изделия е различна от фармацевтичната индустрия. Ако последният разработи ново лекарство, ръстът на производителността, донесен от него, често е незабавен, показвайки ефект, подобен на импулса. Индустрията за медицински изделия, където се намира Mindray, е различна. Медицинските продукти често имат дълъг експлоатационен живот. Подмяната на оборудването изисква процес и темпът на растеж е бавен, но относително стабилен.

На Mindray Medical растежът на производителността през последните години е стабилен и темпът на растеж не е бавен. В контекста на повече от година представянето е по-добро от традиционните медицински звездни акции като Hengrui Medicine, Aier Eye, WuXi AppTec и Changchun High-tech.

В края на краищата, дългосрочен стабилен ръст на производителността от повече от 20 процента съответства на динамичен PE от повече от 40 пъти, което не е скъпо.

От друга страна, Mindray Medical беше в центъра на институционалните изследвания през последните години, особено броят на приемните институции надхвърли 3, 000 за две последователни години, заемайки първо място в A-акциите. Данните показват, че повече от 550 институции наскоро са провели изследвания върху Mindray и вниманието им не е намаляло. Разбира се, трябва да се отбележи, че въпреки че институциите все още са загрижени, цената на акциите на Mindray все още е в низходящ канал.

Изследванията са си изследвания и много институции изглежда се колебаят, когато става въпрос за истински пари. В крайна сметка е известно, че сегашната мегатенденция остава изпълнена с несигурност.

Със спада на цената на акциите на Mindray, нетната стойност на Li Xiting се изпари с повече от 35 милиарда юана за една година. Но той изглежда по-отворен към възходите и паденията на фондовия пазар.

„Листването е за финансиране на развитие, а не за правене на пари за отделни лица“, каза Ли Ситинг.

В интервю за медиите Li Xiting беше оптимист за капиталовата ситуация на Mindray. „Няма банков кредит, а в сметката има близо 20 милиарда пари в брой. Изграждането на базите на компанията е изцяло със собствени средства.“

Това може да бъде и основата за продължаващите инвестиции на Mindray в научноизследователска и развойна дейност. Въпреки това, съдейки по данните от финансовия отчет, в края на първото тримесечие на тази година общият паричен капитал на компанията е 14,898 милиарда юана, което е спад от 10,51 процента на годишна база. В края на 2021 г. той беше 15,361 милиарда юана, което е спад от 3,17 процента на годишна база, първият спад от кацането на акции A.

Тази тенденция не изглежда толкова оптимистична, колкото представянето на Li Xiting.

Разбира се, като цяло растежът на производителността на Mindray Medical все още е относително стабилен и има малко конкуренти на вътрешния пазар. „Minray учи Roche и цялата страна учи Mindray“ не са празни приказки. Това обаче показва и отстрани, че Mindray Medical, която се разрасна чрез „околни градове от селски райони“, все още трябва да продължи да работи усилено, ако иска наистина да стъпи на международния пазар, особено за да развие по-високо крайни продукти.

С десетки милиарди пари в брой всичко е възможно.

Отказ от отговорност: Съдържанието на статията е само за справка, информацията или мненията, изразени в статията, не представляват инвестиционен съвет и не поемат отговорност за действия, предприети поради използването на тази статия.